Calcul et interprétation des principaux ratios financiers
Un ratio met en rapport deux grandeurs tirées des comptes pour obtenir une information que leur lecture isolée ne donne pas. Aucun ratio ne se suffit à lui-même : il prend un sens lorsqu'il est observé sur trois ou quatre exercices et comparé à ceux d'entreprises du même secteur. Les centrales de bilans de la Banque de France et les statistiques sectorielles de l'INSEE fournissent les points de comparaison les plus utilisés en France.
Les ratios de rentabilité
Le taux de marge opérationnelle rapporte le résultat d'exploitation au chiffre d'affaires. Il varie fortement selon les activités : la grande distribution alimentaire fonctionne avec des marges de quelques points, l'édition de logiciels avec des marges bien plus élevées. La rentabilité économique rapporte le résultat d'exploitation après impôt à l'actif économique, somme des immobilisations et du besoin en fonds de roulement. La rentabilité financière rapporte le résultat net aux capitaux propres. L'écart entre ces deux derniers ratios traduit l'effet de levier : tant que la rentabilité économique dépasse le coût de la dette, l'endettement augmente la rentabilité des capitaux propres, et l'amplifie en sens inverse dès que l'activité se dégrade.
Les ratios de structure
Le ratio d'autonomie financière rapporte les capitaux propres au total du bilan et indique la part des ressources qui n'a pas à être remboursée. Le rapport entre dette financière nette et excédent brut d'exploitation exprime en années le temps théorique de remboursement ; les contrats de prêt fixent souvent un plafond contractuel pour cet indicateur, dont le dépassement déclenche une clause d'exigibilité anticipée. La couverture des frais financiers, obtenue en divisant le résultat d'exploitation par les intérêts versés, complète cette lecture.
Les ratios de rotation
Le délai de rotation des stocks s'obtient en divisant le stock moyen par le coût d'achat des marchandises vendues, le résultat étant multiplié par 365. Le délai de règlement des clients se calcule à partir du poste clients et du chiffre d'affaires toutes taxes comprises, celui des fournisseurs à partir du poste fournisseurs et des achats toutes taxes comprises. La loi de modernisation de l'économie plafonne les délais de paiement entre entreprises, en principe à soixante jours à compter de la date de facture, avec des régimes particuliers pour certains secteurs. Un délai fournisseurs anormalement long peut signaler des difficultés de trésorerie plutôt qu'un pouvoir de négociation.
Les ratios de liquidité
La liquidité générale rapporte l'actif circulant aux dettes à moins d'un an et indique si les créances et les stocks suffiraient à couvrir les échéances rapprochées. La liquidité réduite exclut les stocks du numérateur, au motif qu'ils ne se transforment pas toujours en encaissements dans les délais voulus. La liquidité immédiate ne retient que les disponibilités et les placements mobilisables. Ces trois mesures se lisent ensemble : une liquidité générale confortable associée à une liquidité réduite faible signale une entreprise dont les actifs à court terme sont immobilisés dans des stocks difficiles à écouler.
Les retraitements préalables
La comparaison de deux entreprises suppose des corrections. Le crédit-bail n'apparaît pas au bilan en normes françaises : la réintégration du bien à l'actif et de la dette correspondante au passif modifie l'autonomie financière et le niveau d'endettement. L'affacturage réduit le poste clients et améliore artificiellement le délai de règlement affiché. Les effets escomptés non échus, mentionnés en engagement hors bilan, doivent être réintégrés. Sans ces retraitements, deux sociétés dont l'activité est identique présentent des ratios sensiblement différents selon leurs seuls choix de financement.
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